8月24日
，A股主要股指收跌
。截至收盘，上证指数报3882.01点 ，跌0.59%；深证成指报13794.29点
，跌2.13%；创业板指报3431.89点，跌3.21%；科创50指数跌3.1%。沪深两市合计成交20074亿元 ，较上一交易日放量1282亿元 。

　　盘面上
，贵金属及工业金属等资源品板块走强，煤炭、银行等红利方向反复活跃 ，成为支撑市场的主要力量；AI硬件股普遍走弱
，创新药概念同步回调，成长风格整体承压
。从资金流向看 ，31个申万一级行业中有8个行业获主力净流入
，资金集中于资源品与红利两大方向。

　　弱美元叙事发酵

　　金属板块持续修复

　　贵金属板块昨日高开高走，湖南白银 、四川黄金涨停 ，晓程科技
、招金黄金涨幅居前 。工业金属板块同步走强，白银有色涨停
，盛达资源、宜安科技涨幅居前，板块获主力资金净流入超13亿元 ，位列资金流入榜首
。

　　世界 金价方面
，现货黄金日内突破4600美元/盎司，COMEX黄金费用 一度站上4700美元/盎司 ，沪金同步突破1000元/克。自8月以来
，世界 金价已累计反弹超10% 。

　　机构普遍认为，美元持续走弱 ，有利于推动美元计价资源品的费用 修复
。东方证券表示
，尽管美国财政救市方案出炉，但未能打消市场对美元信用的疑虑 ，美债利率居高不下进一步加剧了全球资产定价逻辑的重构
，有色金属的金融属性得到进一步强化，贵金属 、工业金属的修复空间有望打开。

　　从基本面来看 ，华创证券研报表示，有色金属等资源品2026年净利润预测上修幅度位居行业前列 。过去工业金属资本开支整体克制
，企业更注重成本管控，而AI能耗需求正持续放大铜铝等品种的全球供需缺口 ，行业盈利显著改善
。在AI资本开支未出现明显回落前
，工业金属的需求逻辑仍具延续性。

　　煤炭
、银行逆势走强

　　红利资产获资金加仓

　　红利方向昨日表现突出 。煤炭板块反复活跃，上海能源、大有能源 、美锦能源涨停。银行
、保险等大金融板块走强 ，渝农商行、无锡银行涨幅居前
。资金面上
，煤炭板块主力净流入8.67亿元，银行板块主力净流入2.87亿元。

　　商品费用 方面 ，大商所焦煤主力合约日内触及1636.5元/吨
，创2024年7月以来新高 。8月以来，焦煤主力合约费用 已涨超30%
。机构普遍认为 ，受供需两端持续偏紧驱动
，焦煤费用 的上行趋势短期有望延续。

　　长江证券分析称，本轮焦煤费用 拉升主要受国内产地供给收缩与进口蒙煤边际收紧推动 。当前产地供应短期难见恢复 ，蒙煤补充亦有限，随着“金九银十”旺季临近
，下游刚需改善预期增强，煤价有望维持高位
。若后续钢价在旺季实现上涨 ，打破产业负反馈格局
，则供需格局更优的焦煤或具备进一步上行空间。

　　当前结构性行情波动加大，煤炭 、银行
、保险等板块走强 ，反映市场正积极寻求兼具景气与低估值的资产 。华泰证券研报认为
，当前宜关注筹码低位、景气边际改善且涨幅有限的“配置差 ”方向，红利作底仓 ，银行 、交运等稳定盈利品种可优先配置
。

　　成长板块震荡调整

　　筹码出清尚需时日

　　昨日成长风格整体承压
，AI硬件股普遍走弱，“易中天
”均跌超6%；创新药板块回调 ，泰格医药、陇神戎发跌幅居前。机构认为
，科技板块前期虽经历了一轮回调，但机构筹码尚未完全出清 ，全面估值扩张的条件仍不充分 。

　　从筹码调整节奏看，拥挤度是判断短期市场节奏的关键锚点
。开源证券首席策略分析师韦冀星表示
，截至8月21日，前5%个股成交额集中度已回落至47.7% ，拥挤度拐点初现
，但下行较为缓慢。历史经验表明，一轮较为充分的拥挤消化通常需要该指标回落至40%至42%区间 。

　　“上周创业板
、科创50指数单日出现大幅调整 ，费用 层面的风险快速释放
，但筹码交换仍需时间，后续市场更可能呈现反复震荡、逐步换手的状态。”韦冀星表示 ，短期反弹可适度参与
，但在交易集中度明显回落前，对反弹的空间与持续性不宜抱过高期待
。

　　展望后市 ，浙商证券认为
，科技二次冲高逻辑正从远端叙事切换至中期供需格局。尽管全球AI大厂二季度财报整体仍在上调全年资本开支指引，但现金流压力已经显现 ，行情驱动因素正由博弈开支高增转向关注投入产出效益 。

　　该机构认为，若9月行情迎来修复
，上游硬件维持偏紧的供需状态将是重要前提
。后续可以重点跟踪三个数据：HBM季度出货及订单情况 、现货与长协续约费用 变动
、下游客户实际配额兑现程度。若三项数据持续偏强，或能印证AI硬件真实需求并未走弱 ，为板块提供基本面支撑 。

（文章来源：上海证券报）