上证报中国证券网讯（记者伊妹儿）进入8月
，世界 金价结束前期震荡调整、开启一轮上行，费用 接连突破关键关口 ，带动国内黄金终端费用 同步走高
，多家头部品牌足金饰品零售价站上1400元/克。中国黄金集团营销有限公司执行董事 、总经理周韩林对上证报记者表示，本轮金价上涨最核心的原因 ，是美国近期公布的非农就业数据
、CPI、PPI等多项经济数据不及预期
，导致市场对美联储9月加息的概率预期大幅降低，这使得美元指数走弱 ，持有黄金的机会成本下降
，资金更倾向于流入黄金 。

　　美国财政部19日发表声明说，计划将10年至30年期国债回购规模扩大至少一倍 ，旨在为长期国债市场提供更多流动性支持
。国债回购规模将从近来 的20亿美元提高至40亿美元
，这一计划预计将于9月9日生效。消息公布后，长期美债收益率应声回落 ，美元指数同步走弱 。“这不仅提升了黄金的吸引力，也引发了部分资金从债券市场转向黄金避险
，成为金价短期加速突破的导火索
。
”周韩林表示。

　　周韩林认为，避险需求同样构成金价上涨的重要支撑 。他表示 ，“地缘局势不确定性 、金融市场波动
、贸易政策风险等因素
，会驱动避险资金配置黄金；海外能源费用 阶段性回落，市场对主要央行大幅收紧货币政策的预期降温 ，也缓和了黄金的压制因素
。与此同时
，市场对全球经济衰退、滞胀的担忧仍存在，进一步提振了黄金的避险与保值属性。”

　　受美联储政策预期影响 ，今年黄金市场行情跌宕 。LBMA金价二季度季均费用 环比回落8%
，经历了一轮阶段性调整，步入8月 ，金价再度开启上行通道
。对比来看
，本轮上涨与上半年行情驱动逻辑出现明显分化，周韩林认为 ，上半年黄金行情可理解为高度跟随美联储政策，金价受利率 、美元主导。而8月这轮金价上行
，已不再单纯博弈降息预期，多重驱动因素发生切换 。

　　定价层面 ，市场的观察重心从实际利率转向美元信用对冲逻辑。“当前美债收益率处在相对高位
，金价却走强，这是因为美国债务规模持续膨胀 ，利息负担攀升
，市场开始重新审视美元资产的无风险属性
。黄金不存在主权信用风险，无需依附任何机构兑付承诺 ，其对冲信用风险的价值持续被资金重视
，资金的考量维度由利率高低，转向了美元信用稳定性。 ”他表示 。

　　记者了解到 ，上半年市场资金结构曾出现投机盘主导特征
，多头仓位较为拥挤，行情大涨大跌 ，这种背景下，一旦市场预期反转
，容易触发金价快速回落
。周韩林表示，本轮行情中多国央行持续大规模购金 ，为金价构筑起费用 底部。“央行购金出于储备多元化的国家战略配置需求
，属于长线资金，不会因为金价短期波动频繁抛售 ，在费用 回调阶段能够形成承接力量
，给市场带来托底效应 。
”

　　此外，上半年地缘冲突推升油价 ，市场随之产生通胀反弹
、美联储维持高利率的担忧
，传统黄金避险逻辑被通胀、加息链条抵消，甚至出现地缘局势升温 、金价走弱的现象
。周韩林分析 ，进入8月
，地缘局势边际缓和，油价带来的通胀压力有所回落 ，市场对货币政策进一步收紧的担忧下降，演化出地缘缓和带动通胀预期降温
、利好金价的传导路径。

　　关于黄金消费
，周韩林提示，黄金虽具备良好的避险属性 ，但并非只涨不跌
，更适合作为家庭资产的“压舱石”，不宜当作短期投机工具 ，投资者应当避免盲目追高、情绪化交易 。若家庭资产过度向黄金集中
，一旦金价出现回调，或将陷入被动
。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）