8月28日晚间，梦百合(603313)披露2026年半年报 ，公司实现营业收入46.55亿元
，同比增长7.87%，但归母净利润仅529.84万元 ，同比锐减95.37%，扣非净利润更是骤降99.01%
，仅剩108.90万元 。

　　增收不增利的背后
，汇率波动成为更大“杀手”
。上半年公司汇兑损失高达8026.64万元，而去年同期为汇兑收益4125.20万元 ，一正一负之间损益切换超过1.2亿元
，直接拖累财务费用同比飙升155.69%至2.07亿元。

　　费用端压力同样不小 。上半年销售费用达12.49亿元
，同比增长14.93%，远超营收7.87%的增速 ，公司解释主要系销售渠道费用增加
。管理费用 、研发费用分别微增1.60%和1.92%
，费用刚性与汇兑损失叠加，令利润空间被大幅压缩。

　　从营收结构看 ，境外业务仍是绝对主力 。上半年境外主营业务收入37.97亿元，同比增长11.09%
，占主营收入比重超八成，其中北美洲收入26.40亿元 ，同比增长20.88%。反观内销收入7.44亿元
，同比下滑1.22%，境内市场持续承压
。

　　渠道分化尤为明显。半年报显示 ，境外线上业务主营业务收入13.74亿元
，同比大增38.68% 。不过经营数据公告揭示，线上渠道境外销售毛利率为36.23% ，同比骤降9.72个百分点
，高增长伴随明显的盈利折让
。

　　线下渠道的收缩更为剧烈。境内经销店收入仅1.19亿元，同比大跌35.90% ，毛利率下滑8.29个百分点至32.06% 。与此同时
，大宗业务收入17.00亿元，同比下滑1.95% ，占主营收入比重约37.44%，传统代工基本盘增长乏力
。

　　值得注意的是
，公司主营业务整体毛利率为39.49%，同比微降0.30个百分点。分产品看 ，床垫收入24.33亿元
，同比增长8.30%，毛利率下滑1.89个百分点；电动床收入4.50亿元 ，同比增长39.33%
，毛利率同样走低，仅枕头毛利率小幅提升1.78个百分点 。

　　减值因素亦在蚕食利润
。同日披露的公告显示 ，公司上半年计提资产减值准备合计1232.30万元
，其中存货跌价损失1282.75万元，信用减值损失则转回50.45万元 ，合计减少当期利润总额1232.30万元。在净利仅500余万元的背景下
，这笔减值的冲击不容小觑 。

　　海外工厂表现可圈可点
。美国南卡
、美国AZ两大工厂合计实现营收8.67亿元，同比增长27.83% ，合计盈利1.01亿元，同比增长211.77%
，海外本土产能的盈利能力正在释放，成为黯淡财报中的一抹亮色。

　　然而 ，风险并未远去 。公司境外资产达74.64亿元
，占总资产的78.81%，汇率波动、关税壁垒与地缘冲突持续构成考验；今年8月美东工厂又发生火灾事故 ，海外运营的突发风险已然暴露
，重资产出海模式的隐忧不容忽视。

　　此外，针对公司实际控制人倪张根个人收购的MC公司和DORMEO集团所形成的逾期应收账款 ，倪张根已先行代偿部分款项
，其中4月代偿的1.2亿元因外汇登记未完成暂计其他应付款，其承诺剩余部分将在2026年底前全部清偿
。

　　二级市场上 ，截至8月28日收盘
，梦百合上涨1.32%报6.13元/股，总市值约34.98亿元 ，今年以来公司股价累计下跌逾三成。

　　来源：读创财经

（文章来源：深圳商报·读创）