上周市场主流指数震荡调整
，港股方面表现较优。从申万一级行业来看，石油石化
、有色金属、银行表现较好 ，传媒 、计算机
、国防军工表现较一般 。

　　宏观分析：7月财政收入持续改善
，支出有望追赶

　　据国家统计局2026年8月17日公布的数据，中国7月规模以上工业增加值同比实际增速为4.5% ，6月为5.3%
，1-7月为5.3%；7月社会消费品零售总额同比增速为0.6%，6月为1.0% ，1-7月为1.2%
，；1-7月全国固定资产投资累计同比增速为-6.7%，前值为-5.7%
。

　　整体而言 ，7月我国生产、消费与出口增速有所放缓
，宏观经济内生修复仍处于温和修复阶段。在全球半导体周期回升与“两新两重”政策驱动下，高技术产业与装备制造业维持高景气 ，对生产形成核心支撑；社零消费在大促效应消退后出现边际承压；固定资产投资仍待提振 。

　　财政数据方面，7月狭义财政收入持续改善
，但央地分化格局未改，中央受外需及高端制造支撑而高增 ，地方仍受地产端影响
。支出端增速放缓
，债务付息一定程度上挤压了有效投资，基建支出承压 ，但民生兜底支出维持韧性。往后展望
，存量政策或将提速，专项债与政策性金融工具有望加快投放 ，整体看
，财政节奏或由克制转向追赶 。

　　投资策略：关注科技 、制造与大金融

　　上周市场冲高回落，长端美债利率高企的扰动有望触峰 ，市场有望迎来“金秋行情 ”
。主要支撑逻辑如下：

　　一是北美CSP云业务加速扩张
，资本开支再度上修。光通信
、算力租赁等AI硬件厂商中报业绩与指引超预期，验证算力供不应求格局有望延续 ，指向A股科技硬件公司中报高景气可期 。此外，近期北美算力硬件股价给予财报正反馈
，表明市场对此前AI资本开支能否持续的疑虑有所缓和
。

　　二是7月政治局会议将宏观政策基调从“用好用足
”改为“发力提效”，并强调“逆周期 ”调节 ，显示当前更为积极的宏观政策取向。后续加快财政支出和债券资金使用进度有望稳定传统增长预期 。

　　三是风险释放后交易结构正逐步出清
，电子、通信融资余额较前期高点回落超24%，电子 、通信ETF净流出显著放缓 ，在筹码结构换手与出清后
，市场价值发现功能有望逐步恢复。

　　方向上，科技融资盘筹码出清已较为充分 ，股价对盈利改善的敏感度正逐步回升
，科技主线有望迎来反攻机会
。可关注以下方向：

　　『1』 新兴科技：企业端AI加速渗透，叠加国产开源模型能力提升 ，AI产业和算力投资迎来增长长坡
，可关注半导体设备/国产芯片/通信设备/有色金属/非金属新材料等。

　　『2』 优势制造：中国机电制造与医药产业全球竞争优势凸显，出海势能增强 ，可关注医药生物/电网等 。

　　『3』 大金融：关注微观结构出清
、业绩韧性较强的券商/银行等
。

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。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎 。